【DKNG】ドラフト・キングスのオンライン・スポーツ・カジノへの投資はギャンブルか?

株式投資【短期】
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ドラフト・キングス社サマリー
  • ユーザーに毎日のファンタジースポーツ、スポーツ賭博、iGamingの機会を提供している会社
  • スポーツ賭博市場は今後数年に渡り超成長分野になると言われています。
  • 株価が右肩上がりなのは、業績が良いということよりも、期待値で買われているように感じます。

免責:
情報の正確性は気をつけていますが担保していません。
不安な方は情報ソースをご確認ください。

買い推奨しているわけではありません、投資は自己責任でお願いします。

ドラフト・キングス社について

企業概要

ティッカー【DKNG】
会社名DraftKings Inc.
カテゴリーカジノ & ゲーム
設立2012年
CEOジェイソン・ロビンズ 氏(2012年–)
上場2020年4 月(Nasdaq)
時価総額16.51億ドル
企業価値(EV)15.6億ドル
本部マサチューセッツ州 ボストン
従業員数2人
引用:楽天証券、finviz

ゲーム技術を有するSBテックと合併後に、上場を目的としたダイアモンドイーグルという会社に身売りし、企業価値を上げることで上場を果たしました。上場後はDraftkings Inc.として経営しています。(IPOするために、資金力のある投資会社の力を借りて上場した格好です)。その時の企業価値は33億ドル、IPO後も株価は上昇し、一時は110億ドルまで時価総額は上昇しています。

サービス・商品

ドラフト・キングスは米国のデジタルスポーツエンターテインメント・ゲーム運営企業です。

主にスポーツ関連のギャンブルやゲームをオンラインおよび店舗で提供しています。また、オンライン向けスポーツギャンブルやカジノのプラットフォーム用ソフトウェア、カジノゲーム製品を開発・販売し、同社ウェブサイトやアプリで提供しています。

具体的にドラフトキングの提供するサービスには、企業ユーザー間(B2C)と企業間(B2B)があります。

  1. デイリーファンタジースポーツ
  2. スポーツブック
  3. iGaming
    など

デイリーファンタジースポーツ

デイリーファンタジースポーツはピアツーピアのプラットフォームで、ユーザーは賞品をめぐって互いに競い合います。オンライン上で、自身で選んだプレイヤーで作った理想のチームを作り、それを他の人が作ったチームとポイントを競う仕組みです。自身が選んだスポーツ選手の実際の成績を元に点数が増減されます。NFLが一番のメジャーですが、野球、サッカー、ゴルフ、その他多くのスポーツにおいてプレイすることができます。

シーズンを通して、自身の作ったチームを競わせて楽しむモードから、一試合だけに絞って点数を競い合うこともでき、さらには「次のプレイがどうなるのか?」ということにリアルタイムですぐ賭けることもできるようです。直近のパフォーマンス、ケガ、出場停止、天気、その他様々な要素を加味して分析し、ベストなシナリオを作ってプレイし勝率を上昇させることで、自身へのリターンを増やすことができます。

多くのユーザーが、今まで見ていなかったスポーツを新たに見るようになった、より深くスポーツを分析するようになったというデータもあります。新たなスポーツの楽しみ方、既存ビジネスとのシナジーなど、多くのことが期待されます。

スポーツブック

スポーツブックには、ユーザーが会社が決定した一定のオッズ(命題)でイベントにお金を賭けて賭けることを含むスポーツ賭博が含まれています。

iGaming

iGamingはブラックジャック、ルーレット、スロットマシンなどの陸上カジノで利用できる一連のゲームが含まれるオンラインカジノです。

賭け事なので、各州によって規制の対象になりますので、州政府のとの交渉は継続して行われています。またコロナの影響でメジャースポーツが休止されていた影響もビジネスに打撃を与えています。6月以降段階的にメジャースポーツが再開され、NFL(アメフト)も9月から始まり、より本格的なビジネス向上に期待があります。

ニュースで、「DFSは賭け金に対して、課税対象となるべきだという」IRSのメモに注目が集まっています。

ドラフト・キングスは、ファンタジースポーツは賭け事ではないということを主張していますが、全国の州議会や裁判所の如何いかんによっては課税の対象となり、年間2000万ドルから3000万ドル程度の大幅な減益が予想されます。

マーケット・ユーザー(顧客)

スポーツ賭博市場(スポーツ×ベッティング)は規制が徐々に緩和されてきており、今後数年に渡り超成長分野になると言われています。

業界アナリストによるとオンラインギャンブルは$420億から$580億規模の市場になる見込みで、DKNGなどがその恩恵を受けるだろうとされています。
早ければ来年にもNYを筆頭にCA FL TXなど4大州で合法化されるのではと見ているそうです。

コロラド州でスポーツベッティングを開始した初めての会社となった。ペンシルバニア州、ウェストバージニア州でiGamingを、イリノイ州などでスポーツベッティングを開始した。

今後も、スポーツベッティングの合法化に向けて、複数の州当局と調整を継続している。

CFOのQ2決算説明より

ビジネスモデル

スマホ・ゲームと同様に課金から収益を得ています。

メジャースポーツ日程のズレが起因して、MUP(Monthly Unique payers)月間アクティブ課金者は、35%減少し、29万5千人となったが、一人当たりの課金単価は、$42から$63へ向上。ミックスが変化し、単価の高いiGamingへの移行が進んだとのことです。

ライバル・競合他社

ティッカー会社名企業スコア総合財務健全性収益性割安性安定性株価モメンタム
DKNGドラフト・キングス★★1349
BYDボイド・ゲーミング★★641710
CHDNチャーチル・ダウンズ★★44169
CZRシーザーズ・エンターテインメント★★★58458
LVSラスベガス・サンズ21174
MGMMGMリゾート・インタナショナル★★★63856
MLCOメルコ・リゾーツ・エンターテイメント11644
PENNペン・ナショナル・ゲーミング★★★365410
SGMSサイエンティフィック・ゲームズ★★17310
WYNNウィン・リゾーツ31453
引用:楽天証券

グロース(成長)株か?バリュー(割安)銘柄か?

ドラフト・キングス社業績サマリー
  • 決算は2回ともにミス
  • PSR :58〜220

この株は未来の「GAFAM」のようなテンバガー株になりうるか!?
以下のグロース株5つのポイントに沿って確認してみましょう。

成長株を見分ける5つのポイント
  1. 増収増益か?
  2. 株価チャートが持続的な上昇トレンドか?
  3. 時価総額が比較的小さいか?
  4. 今の株価(バリュエーション)は、割高か割安か?
  5. 将来の「成長ストーリー」は良好か?

1) 決算が予想を上回っているか?

EPSは、過去2回の決算を全てミスしていますが、売上成長はしています。

EPS(一株あたり利益)

https://seekingalpha.com/

直近の2020年Q2決算では、EPSが予想EPSを「0.06ドル」上回っています

2020年 2Q決算実績予想
EPS(一株利益)-0.55 ドル-0.17ドル

2020年Q3決算は、11/9を予定しています。

Q3ガイダンスコンセンサス予想
EPS(一株利益)−0.59 ドル

売上高成長率 

直近の2020年Q2決算では、売上高が予想売上高を「$17.70M」上回っています

2020年 2Q決算実績予想
売上高70.93M ドル69.74M ドル
売上成長率YtoY
Q3ガイダンスコンセンサス予想
売上高131.42Mドル
売上成長率YtoY

利益率(Margin)

利益率は不明です。。

DKNG
Gross Margin(粗利率)
Operating Margin(営業利益率)
Profit Margin(純利益率)

バランスシートでは、1.2億ドルのキャッシュを確保し、借金もほとんどなく成長のための投資に潤沢な資金力を有しています。

決算まとめ

売上はメジャースポーツがフルで再会した四半期ではないので、評価が難しいです。
売上原価が売上に対して高め、一般管理費が売上より多く、マーケティング費用がかさんでいます。決算説明では、この市場でリーダーとなるための投資を行っていくための投資とCFOから説明されています。

米国市場はまだ初期の段階にあり、今後何年もの成長が見込まれる。まだ合法化されていない週においても潜在的な顧客基盤があり、今後も高いブランド認知度と信頼性に対して、投資を継続する。

CFOのQ2決算説明より

総合的に、IPO直後で正当な分析が難しい印象です。

2) 株価チャートが持続的な上昇トレンドか?

引用:Trading View

2020年10月、3200万株の公募増資で大きな調整が入りました。株価が下がったこの局面は押し目買いの好機とし、オッペンハイマーによると増資で体質強化が図れるとのことで投資判断は「アウトパフォーム」、PT:55→65ドルと見ているとのこと。

3)時価総額が比較的小さいか?

現在の時価総額は16.51億ドル(2020/10)

4) 今の株価(バリュエーション)は、割高か割安か?

結論

現在の株価は割高

現在の株価 : 44.34ドル

PSR(株価売上倍率)

58倍

= 16.51億ドル(時価総額) / 0.071億ドル×4(年間売上高予想

Q2四半期を単純に4倍した売上予想でみると58倍ですが、Trading Viewのチャートによると高値から▲30%以上の暴落があってもなお、PSR200倍以上という過熱感があります。

5) 将来の「成長ストーリー」は良好か?

オンラインカジノ、スポーツベッティングなどの市場は、年率10%ほどの成長を見せています。将来的にも非常に大きなポテンシャルを有していることから、Draftkingsは資金調達をし、上場することでさらなる成長を模索しています。

メジャースポーツに連動して売上が変動するため、昨今のスポーツの再開に恩恵を受けていますが、成長をドライブするために、以下のような難局を打開していく必要があります。

①州政府の規制対応→合法化に向けた調整。
②税金の徴収問題→スポーツファンタジーに対して課税されるか問題、数十億にのぼるリスク。数日前のニュースにより、株価減。
③メジャースポーツの再開の未通し(コロナ影響)
④競合との差別化

今回は、純利益が予想を下回りましたが、その費用は一時的なものも多く、本来のビジネスからどのような収益モデルかを評価するには時期尚早かと感じます。

法的なリスクを排除するための訴訟、弁護士費用なども多く経費としてのし掛かってくるなかで、これらの課題を解決していく必要があります。市場のポテンシャルとビジネスモデルについては、米国株ならではの成長に対する「ワクワク感がある銘柄だな」と思います。

シンノスケ
シンノスケ

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