Upworkについて、サクッと把握
会社サマリー
Upwork（アップワーク）は、高度な技術を有する独立した専門家に仕事を発注する機会を創出するオンライン・マーケット・プレイスを運営する米国企業です。
Upworkは、Fiverrと同様に、クライアントと熟練したフリーランサーをつなぐ最大のグローバルフリーランスサービスマーケットプレイスの1つでもあり、企業の人材採用者やフリーランサーのためのプラットフォームを開発しています。
| ティッカー | UPWK [NASD] |
| 会社名 | Upwork Inc. |
| 業種 | ギグワーク マーケットプレイス |
| 設立 | 2015年 |
| IPO（上場） | 2018年 10月 |
| CEO | ヘイデン・ブラウン氏 (2020年1月1日–) |
| 本部 | アメリカ合衆国 カリフォルニア州 サンフランシスコ |
| 従業員数 | 540人 |
単位：T=1兆、B=10億、M=100万
サービス・商品
Upworkは、フリーランスがプロフィールを作成し、潜在的なクライアントが彼らを見つけ、彼らの仕事をレビューできるようにするオンラインフリーランスジョブボードです。
Upworkに登録すると、フリーランスのプロフィール（自己紹介、過去の仕事やプロジェクトの実績、スキル、資格など）を作成することになります。
Upworkでは、以下のような仕事の種類があります。
- アカウンティング・コンサルティング
- 管理サポート
- カスタマーサービス
- データエントリー
- データサイエンス・アナリティクス
- エンジニアリング・アーキテクチャ
- デザイン・クリエイティブ
- ライティング・翻訳
- マーケティング・セールス
- プログラミング・開発
- ビデオ・アニメーション
Upworkには、多岐にわたる仕事の種類があり、フリーランスが自分のスキルやサービスを提供し、クライアントが彼らを見つけ、彼らの仕事をレビューできるようにするオンラインフリーランスジョブボードです。Upworkの仕事の種類は、アカウンティング・コンサルティング、管理サポート、カスタマーサービス、データエントリー、データサイエンス・アナリティクス、エンジニアリング・アーキテクチャ、デザイン・クリエイティブ、ライティング・翻訳、マーケティング・セールス、プログラミング・開発、ビデオ・アニメーションなどがあります。
また、Upworkでの仕事の分類は、次のようになっています。
- Upwork Basic
- Upword Plus
- Upwork Business
- Upwork Enterprise
- Upwork Payroll
人気のある仕事カテゴリー
Upworkで人気のある仕事カテゴリーは以下の通りです。
- デザイン・クリエイティブ（ロゴ、ビジネスカード、ウェブサイト、バナーなど）
- プログラミング・開発（ウェブ開発、アプリ開発、データ分析、SEO、SNSマーケティングなど）
- ライティング・翻訳（記事作成、ブログ投稿、セールスコピー、翻訳など）
- データエントリー（データ入力、文字起こし、Excel処理など）
- ビデオ・アニメーション（プロモーションビデオ、アニメーション、動画編集など）
これらのカテゴリーは、Upworkで最も人気があるカテゴリーの一部であり、多くのフリーランサーが提供しています。ただし、Upworkには多岐にわたるサービスが提供されており、他にも多くの人気カテゴリーがあります。
ライバル・競合他社比較
Upworkと競合となうFiverrは、両方ともオンラインフリーランスジョブボードであり、フリーランスがプロフィールを作成し、潜在的なクライアントが彼らを見つけ、彼らの仕事をレビューできるようにしています。以下は、UpworkとFiverrの比較です。
FiverrとUpworkの主な違いは、Fiverrが小規模で一度限りのプロジェクトに適しているのに対し、Upworkは大規模で複雑なプロジェクトに適していることです。
Fiverrはシンプルなインターフェースと手頃な価格で知られており、フリーランサーや小規模ビジネスにとって良いオプションです。Fiverrはフリーランサーが自由にサービスを販売し、クライアントがアプローチするのを待つことを奨励しています。
一方、Upworkはより包括的な機能セットと熟練したフリーランサーの大きなプールを提供しています。Upworkは、Fiverrよりもセキュリティや認証基準に責任を持っており、フリーランサーはプロジェクトに入る前にフィルタリングされ、仕事を見つけるために積極的に入札する必要があります。
なお、FiverrとUpworkのどちらが優れているかは、プロジェクトの規模や複雑さ、予算、時間枠、セキュリティ、フリーランサーのスキルセットなど、多くの要因に依存します。どちらのプラットフォームを使用するかは、ユーザーのニーズと希望に完全に依存します。
そのほかの、Upworkの競合サービスにはToptal、99designs、Codeable、Outsourcely、Freelancer、PeoplePerHour、SolidGigs、Bark.com、Skyword360、Flexjobs、Guru、Hubstaff Talentなどがあります。
こちらの投稿によると、FVRRよりもUPWKの方が推しのようです。
ギグ＆フリーランス・ワーク・エコノミーの台頭に関する私の投資論文。
私が$FVRRではなく$UPWKを選んだ逆張りの理由。
以下に全スレッドを掲載します。
1/The Market Opportunity:
+ 80%のギグ取引はまだオフラインで行われている
+ 2014年から2019年にかけて、フルタイムのフリーランサーとジョブマーケットのシェアは17%から28%に増加しました。
+ 2020年には5900万人のフリーランス
+ 昨年のフリーランサーは1,000万人以上
+ 50%以上がZ世代とミレニアル世代。
2/ ワーク・マーケットプレイスのキードライバー
1/ 信頼。評価やレビューを信頼する能力
2/ バイヤーへのアクセス
3/ 商品の提供
4/ 取引手数料
5/ ネットワーク効果(特にクロスボーダー)
6/ コモディティ化された供給と差別化された供給
7/ 経済的価値
8/ 需要の集約
3/ 主要な支配的なプレーヤーは
1. アップワーク
2. Fiverr
そして
a フリーランサー
b. Toptal
c. リーガルでの公理。
d. Reruits(グラスドアを所有)
e. アデコ
f. マイクロソフト(LinkedIn)
4/ なぜ$UPWKを選ぶのか？-理由I
最も支配的なプレーヤーである。
先駆者である。
最大のワークマーケットプレイスと最大の取引額を持っている。
たくさんのデータネットワーク効果が生まれる
フリーランス経済のあらゆる分野に対応した最も包括的な製品を提供しています。
5/ R-II – ビジネスモデル。
UPWKは、通常のフリーランスプラットフォームと人材派遣サービスを組み合わせたハイブリッドモデルを採用しています。
その結果、彼らのモデルはより弾力性があり、より多くの収益源を持つ多様性を持っています。
この市場でのポジショニングにより、彼らはより多くの機会を捉えることができます。
6/ R-III: エンタープライズ＆B2Bモデル
UPWK社は企業向けに強い力を持っています。
+ フォーチュン500社の50%以上がUPWKを利用しており、例としてMSFTなどが挙げられる。
+ 世界180カ国のフリーランサー
エンタープライズはフリーランサーに安定性をもたらし、その逆もまた然り。*業界内の支出の50％以上がエンタープライズ向けです。
7/ R-IV: 製品のスティッキネス
以下は、企業の指標である。
+ RIIおよびRIIIに基づき、市場での支出維持率が115%以上であることが印象的である。
+ 最近、主要顧客を30社追加した。
+ 最近の顧客1社あたりのGSVは4,000ドル以上。
リテンションメトリクスは、$UPWKがいかに粘着性があるかを示している。
8/ クライアント企業の強みのLTVに対するCAC
買収した顧客群の成長性、継続性、最近の高額支出を観察する。私は$FVRRのコホートも入れた。重要なのは、$UPWKの顧客の支出が多いこと。
フリーランス・プラットフォームはプラットフォーム・リーケージに悩まされているため、コホートの維持が鍵となる。
9/ R-V-スタッフィングマーケットプレイスのリーダー＆オプショナリティ
デジタル・スタッフィング・マーケットプレイスのリーダーとして、$UPWKが最近発表されました。
UPWK社は、最も幅の広い、最先端の技術を提供し、強固な人材ネットワークを持っていました。
UPWK社は他の業界のリーダーであり、企業にとってはボーナスである。
10/ R-V Cont’d: $UPWK’s Enterprise & Staffing Competitive Advantage
このArdent社の第三者レポートは、$UPWK社のプラットフォームの強みを概説しています。読んでください。
彼らの成功の主要な部分は、$UPWKエンタープライズソリューションです。これらの強みを裏付ける専門家の記録を読みました。
11/ 続き
FVRRのモデルは短期のギグであるため、常に新しい顧客を獲得する必要があり、ほとんどの取引が短期であるため、テイクレートを高くする必要がある（S&Mを高く保つ）。
UPWKのB2B企業モデルでは、B2Bのため、より長期的で持続的、かつ大きな金額の契約が可能であるのに比べて。
12/R-VI: UPWK社のプロジェクト・カタログ
これは、UPWKが短期契約でFVRRと対戦する部分です。UPWK社は、このeコマース製品で、中小企業に強い存在感を示しています。現在、$UPWKの成長の10%はこの製品によるものです。
その逆で、$FVRRは最近B2Bを開始したばかりだが、$UPWKはここでとても成熟している。
13/R-VII: オプション性
ギグワークの性質から様々なサービスに至るまで、非常に多くのオプション性が組み込まれています。
この@AznWengの記事によると、$UPWKは雇用者やフリーランサーを支援するための広告プラットフォームを構築しているかもしれません（マネタイズのPMを雇用しています）。
$UPWKは本日業績を発表します。同社の市場における過去3ヶ月間の新規求人数は、前年同期比で41％増加しています
UPWKの第2幕は、雇用者やフリーランサーが自らをアピールするための広告プラットフォームの構築かもしれない。彼らは「スポンサード・プロポーザル、スポンサード・サーチ・リスティングなどを含む広告システムを構築する」ために、マネタイズのプロダクト・マネージャーを募集している。
14/R-VIII：テック＆ソフトウェアに強い
フリーランスの原稿にアクセスしてみた（Thanks @investing_city）。
その結果、FVRRはマーケティングとデザインに強く、UPWKは技術と人材に強いことがわかった。
企業やスタートアップにとっては、デザインよりも技術の方が重要だと思う。
15/R-IX: Financials:
Revsの開始(この種の成長は私にとって典型的ではありませんが。)
hydnbrwn氏が就任して以来、前四半期比、前年同期比と連続して成長していることがわかる。分析によると、このほとんどがS&Mの減少に基づくオーガニックなものである。
2021年のガイダンスは、$FVRRと比較して、(compsが厳しいにもかかわらず)増加した。
16/ 興味深いのは、多くの投資家が$FVRRを好む理由の一つが成長にあるということです
しかし、2021年の第4四半期までによく見ると、$UPWKは同程度の成長率（5億ドル以上で約26％）<有機的>であるのに対し、$FVRRは2億8500万ドル以上で前年同期比30％であり、まだ$UPWKの半分の規模となる。
17/ レヴューの持続性
フリーランスは不安定だが、$UPWKのBモデルの強さが際立つ。2025年までに10億ドル以上を目標としている。保守的に5年間のCAGRを20%+ 5-Yr以上と見積もっている。
一方、$FVRRは短期的な仕事の変動があるため、これは難しいでしょう。
18/ R-X: フレッシュなスーパースターのMgmtチーム
これは論文の中でも最も重要な部分です。
CEOの@hydnbrwnは元プリンストン大学、マッキンゼー、マイクロソフトの戦略担当重役です。彼女のユニークな点は、製品と戦略を理解していることで、これは重要なポイントです。
残りの新経営陣は、$FBやHBSの卒業生などです。
19/ 続き
例えば、$AMZNのAlexaのデータサイエンスで大きな役割を果たした彼らの新しいCTOに注目してみましょう。
投資家は、経営陣全員が1年以上前に任命されたことを知る必要がある。
hydnbrwnは、$UPWKを変革するために新しいチームを作り直しています。その成果はすでに上の写真のように現れている。
20/ R-XI-機関投資家のファンド保有率
重要なのは、トップのマネーマネージャーについてです。
ここでは、私は少数派ではないことを嬉しく思います。
UPWKはFVRRの2倍の投資ファンド数を持っています。
私がファンドを知る中で、彼らはその規模からリテールよりも多くのデューデリジェンスを行っています。
リテールよりも多くのデューデリジェンスを行っています。
21/ 卒論のリスク。How could I go wrong?
$FVRRの強み
+ 中小企業向けのSEOパフォーマンス・マーケティングの強化
+ $FVRRは小売店でのブランド力が高く、ミレニアル世代向けのブランド力もある
+ より多くの購入者（4M）＝より多くのブランド認知度
+ 強力なデザイン/マーケティング人材
+ フリクションレス・ギグのリーダー
22/ II: 続き
+ 2022年までに成長が加速しない
+ 他の競合プラットフォームが追いつく
+ プラットフォーム・リーケージ（買い手や顧客がプラットフォームの外で関係を築くこと。FVRRはB2Cに特化しているため、UPWKよりもこの問題に直面していますが、それでも大きな問題です。
+ 実行リスク
23/ 最後に一言
FVRRの投資家にとっての賭けは、FVRRが私が説明した強みに基づいて将来のリーダーになることです。
私は$UPWKを選んだ理由を提示しました。
しかし、私は両方のプラットフォームが将来の成長の余地がある業界をリードし続けると信じています。
24/ 私の論文を要約すると
1. 先駆者、市場のリーダー、そして最大手
2. 最も包括的な市場の提供
3. エンタープライズ＆B2Bの強み
4. 製品の粘着性と保持力
5. ネットワーク効果と企業の強みのLTV
6. デジタル・スタッフィング市場におけるリーダー
Thesis Summary (2):
7. プラットフォームの選択性
8. 技術・ソフトウェアの強み
9. 加速する収益と新しい経営陣
10. 2倍の機関投資家が私の論文を支持
トップクラスの新経営陣を迎えた現在の変革に賭けてみたい。テーゼが実現するには時間がかかる。
26/
1月の時点では、業界や$UPWKについて詳しく読み始めるまでは、$FVRRの強気派でした。最終的にはどちらも成功するでしょう。
未来の仕事は、教育を受けた高度なスキルを持つ人々が、仕事に柔軟性を求めるようになるでしょう。これらのプラットフォームはそれを実現します。
ビジネスモデル
売上構成比
収益の大半は、マーケットプレイスの手数料から得ています。
地域比
地域別売上比率は、以下のようになっています。
Upworkの業績
- 「時価総額」：今後の上昇余地
- 「チャート」：テクニカル分析
- 「テーマ性」：事業の将来性
- 「業績」：決算の良否、成長率
- 「時価総額」◎ 5.4B（小型株）
- 「チャート」△ ダブルトップ形成中
- 「テーマ性」◎ ギグワーク。フリーランス・オンライン・マーケットプレイス
- 「業績」○ 21Q2 決算：EPS、売上高クリア
総合評価
★ 宝くじ、ギャンブル性強い
★★ 将来性に期待したい
★★★ 初心者にもおすすめできる
収益性
売上高成長
収益とは、企業が商品やサービスの販売と引き換えに顧客から受け取る金額と定義できる。収益は、損益計算書の最上位項目であり、そこからすべての費用と経費を差し引いて純利益を算出します。
2017年から2021年までのアップワークの年次／四半期ごとの収益の推移と成長率です。
- 2021年6月30日締めの四半期におけるUpworkの収益は、前年同期比41.87%増の0.124Bドルでした。
- 2021年6月30日までの12ヶ月間のUpworkの収益は$0.441Bで、前年同期比33.94%の増加となりました。
チャート分析
価格帯別出来高
2021年8月31日時点では、54%が含み損となっています。ボリュームの平均値は48.7ドルです。
PSR推移
| 指標 | バリュエーション |
|---|---|
| PSR（LTM） | 12.5倍 |
| PSR（NTM） | 10.1倍 |
業績サマリー
決算
マッド・マネーで言及されたアップワーク（UPWK） は、7月末に2Q決算が発表されて、 売上高・EPSともにクリアでした。しかし、決算発表後株価は ▲11%下落しました。
| 2021年 Q2 決算 | 決算良否 | 予想 | 実績 |
|---|---|---|---|
| EPS（USドル） | ○パス | -0.09 | 0.03 |
| 売上高（USドル） | ○パス | 120.24M | 124.2M |
| 売上成長率（YoY） | ＋42% |
| 2021年 Q3 ガイダンス | コンセンサス （市場予想） | ガイダンス （会社予想） |
|---|---|---|
| EPS（USドル） | – | 0.01 ~ $0.03 |
| 売上高（USドル） | – | 125 M ~ $127 M |
| FY2022年 通期予想 | コンセンサス （市場予想） | ガイダンス （会社予想） |
|---|---|---|
| EPS（USドル） | – | 0.05 ~ $0.07 |
| 売上高（USドル） | – | 490 M ~ $494 M |
2021/11/4
Source : Trading view
業績指標一覧
| 指標 | |
|---|---|
| 売上成長率（YtoY） | ＋41.9% |
| ROA（総資産利益率） | -4.80% |
| ROE（自己資本利益率） | -8.80% |
| ROI（投資利益率） | -7.30% |
| Gross Margin（粗利率） | 73.00% |
| Operating Margin（営業利益率） | -6.00% |
| Profit Margin（純利益率） | -5.90% |
M = Mllion（100万）
B = Bllion（10億）
EPS成長
EPS（一株当たりの純利益）とは、会社が上げる利益のことで株価の源泉となる指標です。
参考に、EPSは下記のように計算されますが、年に4回発表される決算で必ず発表されるものですので、計算することはありません。
EPSは、会社の規模にかかわらず1株あたりの当期利益の大きさを表しているため、値が大きいほど良いとされます。当期の1株当たり利益を前期以前のものと比較することで、会社の収益性や成長度をおおむね把握できます。
Upworkの2017年から2021年までの年次および四半期の1株当たり利益の履歴です。
- 2021年6月30日に終了する四半期のUpwork EPSは$-0.13で、前年同期比で44.44%の増加となりました。
- 2021年6月30日までの12カ月間のアップワークEPSは$-0.20で、前年同期比23.08%の減少となりました。
会社が儲ける力
利益率成長
アップワーク（UPWK）の過去10年間の売上総利益率、営業利益率、純利益率の現在と過去の推移です。
利益率は、企業が収入から経費を差し引いた後に収入として保持する割合と定義できます。
2021年6月30日現在のアップワークの純利益率は-5.94%です。
会社の経営の上手さ
キャッシュフロー（CF）
キャッシュフローはファンダメンタルズを重視する機関投資家などが現金創出力や投資効率など企業分析を行う際に使っています。
キャッシュフローには下記の３種類があり、それぞれ示すものが異なります。
- 営業CF → 本業の営業活動で稼いだ現金の増減
- 投資CF → 将来の利益につながる活動に使った現金の増減
- 財務CF → 増資や配当、金融機関に対する借入・返済などによる現金の増減
C／Fでは主に安全性を確認できますが、3つのC／Fのうち最も重要なのは、営業C／Fです。健全な企業では営業C／Fの金額よりも当期純利益が低いのが一般的です。
投資C／Fは設備投資や株式投資をした場合にマイナスで現れます。そのため、マイナスになっているほうが積極的に投資をしている企業と言えます。
フリーC／Fは営業C／Fと投資C／Fを足したものをです。これがプラスの場合は投資に現金を使っていても、それ以上の現金を営業C／Fで稼ぎ出していることを意味します。
アップワーク（UPWK）の過去８年間のキャッシュフロー推移一覧です。
この記事の情報ソース
↓売り出し目論見書
↓公式のIR資料
↓その他ツールサイト
免責事項：
本資料は投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたもので、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資に関する最終決定は投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。万一、本資料に基づいて損害を被ったとしても当社及び情報発信元は一切その責任を負うものではありません。本資料は著作権によって保護されており、無断で転用、複製又は販売等を行うことは固く禁じます。
